7月15日，A股白酒板块走强，古井贡酒(000596.SZ)、金种子酒(600199.SH)10CM涨停，泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)涨超7%，今世缘(603369.SH)、迎驾贡酒(603198.SH)、口子窖(603589.SH)、舍得酒业(600702.SH)涨超5%。

消息面上，国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。其中，6月烟酒类商品零售额同比增长12.1%。申港证券研报也指出，端午节后飞天茅台批价稳定，显示行业在淡季及渠道库存调整下需求韧性显现，白酒或进入加快筑底阶段。

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消费复苏态势显著

从宏观消费基本面来看，国内消费市场呈现稳步复苏态势，为白酒板块修复提供了支撑。

国家统计局数据显示，2026年上半年，我国社会消费品零售总额达248722亿元，同比增长1.3%，消费市场整体保持扩容态势，结构持续优化。其中，除汽车以外的消费品零售额229034亿元，同比增长2.8%，刚需及可选消费韧性持续凸显，服务零售、品质商品消费成为拉动消费增长的核心动力。

纵观上半年消费市场走势，整体呈现“弱复苏、强结构”的特征，大众消费、耐用品消费增速相对平缓，但具备社交属性、礼赠属性、品质属性的烟酒消费持续领跑。一方面，商务活动常态化、亲友宴席、节庆礼赠等核心消费场景持续回暖，带动白酒终端动销稳步提升；另一方面，消费升级趋势延续，消费者对品牌化、高品质白酒产品的需求持续扩容，推动烟酒品类消费规模持续高增，成为消费市场最具活力的细分赛道之一。

数据显示，2026年上半年国内烟酒类商品零售额达3547亿元，同比大幅增长13.2%；其中6月单月表现尤为亮眼，烟酒类零售额同比增长12.1%，远超同期社零整体1.0%的单月增速。

细分白酒行业来看，当前行业正处于库存调整收尾、需求稳步回暖、价格底部夯实的三重拐点。此前市场普遍担忧白酒行业传统淡季需求疲软、渠道库存积压、产品价格承压，但端午小长假过后，行业核心指标持续向好，打消了市场的悲观预期。核心标杆产品飞天茅台批价持续保持稳定，无大幅波动、无降价走量现象，充分体现出高端白酒极强的价格韧性和市场抗风险能力。

行业基本面改善信号明确

申港证券最新研报明确指出，在行业传统淡季叠加渠道库存持续优化的双重背景下，白酒终端需求韧性持续显现，行业底部特征愈发清晰，正式进入加快筑底阶段。过往周期中，白酒行业往往呈现“淡季调价、旺季走量”的规律，而本次淡季批价稳、库存优、动销稳的走势，意味着行业基本面已经出现实质性改善，前期压制板块估值的库存压力、价格压力、需求压力正在逐步消解。

从渠道端实际经营情况来看，经过此前多轮渠道去库存、价格体系修复，当前白酒行业整体库存水位回归合理区间，经销商恐慌性甩货、低价抛货的现象基本消失。多数经销商库存周转节奏趋于平稳，不再盲目压货、囤货，而是根据终端真实需求灵活补货，渠道生态持续优化。同时，随着中秋、国庆传统消费旺季临近，终端备货需求逐步启动，行业有望迎来淡季筑底、旺季兑现的良性循环，为板块后续行情修复打开空间。

业内人士认为，经过长期调整，白酒板块整体估值已回落至历史低位区间，估值泡沫充分出清，安全边际充足。

当前行业基本面边际改善信号明确，高端白酒凭借品牌壁垒高、价格韧性强、业绩确定性高的优势，将持续享受估值修复红利。其中，贵州茅台作为行业绝对标杆，2026年一季度营收同比增长6.34%，淡季批价始终保持平稳、渠道库存近乎清零，终端需求刚性十足，抗周期能力凸显；五粮液通过主动控货、梳理渠道秩序、消化冗余库存，上半年业绩表现亮眼，在行业调整期完成渠道生态优化，为后续稳步复苏筑牢基础，头部高端酒企的稳健表现有效稳住了行业基本盘。

次高端白酒则呈现“阵痛出清、蓄力反弹”的特征，具备更高的业绩修复弹性。本轮行业调整中，水井坊、舍得酒业等头部次高端品牌主动缩减发货、深度去库存，短期业绩承压，但渠道库存水位大幅回落，行业泡沫加速出清；而古井贡酒、今世缘等区域龙头次高端酒企，依托稳固的本土市场、扎实的终端动销，批价率先企稳回暖，展现出较强的区域需求韧性。

整体来看，行业正呈现高端稳底盘、次高端蓄弹性的修复格局，随着消费场景持续复苏、渠道库存彻底出清，优质次高端酒企有望迎来业绩与估值的双重修复，板块结构性行情持续延续。

关键词： 消费 市场 估值 业绩 基本面 筑底 数据