创新药本轮调整可能仍在寻底。从创新药含量100%的港股通创新药ETF（520880）走势来看，11月以来多次反抽，但行情尚缺持续性，单周内表现多涨跌互现。本周，周一（11月10日）反弹1.28%，周二又回调0.54%。

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创新药还能买吗？资金用脚投票。港股通创新药ETF（520880）资金动向与行情走势截然相反，9月以来至今的2个多月时间里，份额高频正增长（资金申赎净流入），区间仅有4个交易日份额减少（资金申赎净流出）。

获益于资金坚定逆行增仓，港股通创新药ETF（520880）份额与规模逆市增长。11月3日，基金规模首次突破20亿元，自7月7日上市以来猛增392%！11月10日，基金份额升至37.84亿份，续创上市新高！

立足当下，如何看待创新药本轮调整，操作层面又该何去何从？

港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成最新重申：创新药行情可能随时开启，当下或处于高胜率区间。

二级市场方面，本轮调整在时间和空间维度都较为充分。历史上，创新药指数的回调平均时长在30-40天，幅度在20%附近。少数几次跌破阈值的行情都伴随极端事件比如加息、疫情透支这种罕见事件。而在创新药产业趋势确定的背景下，本轮调整时长已近一个季度，指数跌幅已超过20%。此外，大型配置型机构除在年底纷纷止盈外，也需要为明年布局。

从业绩确定性角度，近日，创新药龙头百济神州公布亮眼业绩，康方生物公布HARMONi-A的最终总生存期（OS）的分析显著性结果，都显示出产业趋势的持续催化。我们观察到，港股创新药公司股价的表现正在逐渐和“动量”脱敏，典型的如一些公司出BD后股价不再暴涨，而是趋向和市场共振。可见，港股创新药公司普遍因为流动性边际影响下跌，而非基本面因素。

与此同时，近期越来越多的港股创新药公司重新开始回购/管理层增持，考虑到产业资本和公司自身的定价往往比二级市场更为前瞻和理性，此举可视为底部震荡的重要信号。

后市催化方面，每年年底是美国生物医药收并购最活跃的季节，且明年年初还有JPM大会（摩根大通医疗健康年会）催化。综合今年医保谈判继续对创新药“暖风劲吹”，以及美联储降息的宏观背景，我们认为，当下创新药向上风险已经大于向下风险（龙头公司已经跌出绝对收益价值），并建议在当下高胜率区间积极积累底部筹码。

创新药怎么投？首选港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）——被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大独特优势： 

1、纯粹，全面。不含CXO，纯正创新药！全面覆盖创新药研发类公司。

2、龙头占比大。前十大创新药龙头权重超71%，表征创新药硬核力量。

3、风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险。

港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至11月3日，基金规模首次突破20亿元，上市以来日均成交4.74亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优。

数据来源于上交所。

风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的港股通创新药ETF的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

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