来源：智通财经APP

在过去的一年多时间里面，关于美国经济衰退的警告声不绝于耳。若非这一季度，那便是下一季度，或者是随后的季度，甚至可能会是明年。所以，经济衰退的威胁是否依然存在呢？

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最新的迹象似乎表明并非如此。尽管美联储的连续加息导致贷款成本大幅上升，消费者仍在消费，雇主仍在招聘。汽油价格已经下跌，食品杂货价格已经稳定，这为美国人提供了更多的消费力。

经济仍在增长

一些经济学家也认为，美国或许真的可能实现“软着陆”，即经济增长速度放缓，但家庭和企业的消费水平足以防止全面衰退。

经济学家们认为，有两种趋势可能有助于避免经济衰退。一些人指出，经济正在经历“滚动衰退”，即在这种情况下，仅有部分行业出现萎缩，而整体经济仍能维持在正常水平之上。

还有人认为美国正处于他们所称的“富人经济”。他们指出，大规模的裁员主要集中在技术和金融等高收入行业，这些行业拥有大量的专业人员，他们通常具有较好的财务状况以应对裁员。

因此，这些领域的裁员不太可能将整个经济拖入困境。

然而，威胁仍然存在，美联储几乎肯定会继续加息，至少再加一次，并在未来几个月内保持高利率，从而给消费者和企业带来沉重的负担。

这就是为什么一些经济学家警告称，全面的经济衰退仍然可能发生的原因。

一个滚动的经济衰退

当经济的各个部分轮番收缩，某些部分在下滑，而其他部分继续扩张，这种情况有时被称为“滚动衰退”。整体经济避免了全面衰退。

在美联储开始大幅提高利率的15个月前，房地产业首当其冲，抵押贷款利率几乎翻了一番，房屋销售急剧下滑，房价比一年前下降了20%。制造业也很快随之下滑。虽然没有像住宅市场那样严重，但工厂的生产比一年前下降了0.3%。

而今年春天，科技行业也陷入低谷。

新冠疫情过后，美国人花在网上的时间越来越少，反而恢复了去实体店购物和餐馆用餐的频率。这一趋势迫使Meta（META.US）、Zoom（ZM.US）和谷歌（GOOG.US，GOOGL.US）等科技公司大规模裁员。

与此同时，消费者增加了对旅游和娱乐场所的支出，推动了经济中庞大的服务业，抵消了其他行业的困难。经济学家表示，他们预计这种支出在今年晚些时候会放缓，因为许多家庭在新冠疫情期间积累的储蓄继续减少。

但是，到那时，房地产可能已经反弹，足以接过经济增长的接力棒。已经有迹象表明，尽管抵押贷款利率仍然很高，房价远高于新冠疫情前的水平，但从4月到5月，新房销售量仍然上升了12%。

而其他行业应该会继续扩张，为整体增长提供支撑。

Evercore ISI的分析师Krishna Guha指出，一些经济领域，从教育到政府到医疗保健，对较高的利率不那么敏感，这就是为什么这些行业仍然在招聘，而且可能会继续招聘。

这是一场“富人经济”

尽管股市今年反弹，富裕的美国人也不是完全幸免。

事实是从去年开始，大部分大公司开始裁员，而且失业集中在高薪行业。这与经济衰退时的典型情况不同：像餐馆和零售业等领域的低薪工作通常是最先失业的，且裁员人数通常令人沮丧。

这是因为在大多数经济衰退中，当美国人开始削减开支时，餐馆、酒店和零售商就会开始裁员。随着购房者的数量逐渐减少，许多建筑工人被迫离职。高价制成品如汽车和电器的销售下降，导致工厂的就业机会也随之减少。

然而，到目前为止，这一次的情况并没有出现。

餐馆、酒吧和酒店仍在招聘，事实上一直是就业增长的主要推动力。而且，让劳动力市场专家感到惊讶的是，尽管高利率通常会阻碍住宅和商业建筑的发展，但建筑公司也仍在增加员工。

相反，裁员的主要受害者是白领和专业职业。优步（UBER.US）上周表示将裁减200名招聘人员。本月早些时候，GrubHub宣布裁员400人。金融和媒体公司也在苦苦挣扎，花旗银行本月宣布将在4-6月的季度里裁减1600名员工。

经济学家表示，许多受影响的员工接受过良好的教育，可能会相对较快地找到新的工作，这有助于在裁员的情况下保持失业率的下降。例如，现在，联邦政府以及酒店、零售甚至铁路行业的雇主，都在寻找被科技巨头裁掉的人。

里士满联储主席巴尔金指出，富裕的工人通常有储蓄，他们在失去工作后还可以维持生计，继续消费，为经济提供动力。巴尔金表示，由于这个原因，白领失业往往不会像蓝领工人失业那样削弱消费支出。

或者没有经济衰退

最乐观的经济学家表示，他们对避免经济衰退的希望越来越大，即使美联储在未来几个月将利率保持在高点。

他们指出，最近的一系列经济数据都好于预期。最值得注意的是，招聘保持了令人惊讶的稳定性，在过去六个月里，雇主平均增加了大约30万个工作岗位，失业率为3.7%，仍接近半个世纪以来的最低点。

制造业也打破了悲观的预期。周二，政府报告称，企业在上个月增加了对工业机械、铁路车辆、计算机和其他耐用商品的订单。

很多分析家感到鼓舞，因为对经济的一些威胁并未像人们所担忧的那样产生破坏性影响，或者根本就没有出现。例如，关于政府借贷上限的国会争论可能导致国债违约，但问题在没有引发金融市场大混乱或对经济产生明显影响的情况下已经得到了解决。

到目前为止，去年春天硅谷银行倒闭后引发的银行业动荡在很大程度上已经得到控制，似乎并未阻碍经济的发展。

高盛的首席经济学家Jan Hatzius本月将未来12个月内发生经济衰退的可能性从35%降低到仅25%。

其他经济学家指出，经济并未面临导致最近一些经济衰退的风险失衡或事件，如2001年的股市泡沫或2008年的房地产泡沫。

复兴宏观的经济学家Neil Dutta称：“衰退的风险正在消退，很快。”他指出，无论我们是在进行滚动衰退还是 “富人衰退”，“如果你必须给它取个不同的名字，那就不是衰退。”

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